行业资讯

本期投资提示：

    本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年11 月29 日至12 月6 日期间，申万美容护理指数增长1.2%，弱于申万A 指数1.1pct。其中，申万化妆品指数增长1.8%，弱于申万A 指数0.5pct；申万个护用品指数增长1.1%，弱于申万A 指1.2pct。

    周观点：毛戈平上市在即迎超额认购，重组胶原蛋白赛道持续添员。本周毛戈平港股认购收官，获得826 倍超额认购，彰显投资者对美护板块的认可度与投资热情。毛戈平上市热度同时也带高板块相关品牌/公司的关注度，与毛戈平同属中高端彩妆赛道的彩棠等品牌热度与销量齐升。护肤方面，重组胶原蛋白赛道热度不减，巨子生物三类药械产品被“列入国家重点研发计划的医疗器械”项目，相关部门给予优先审批待遇，预计25年重组胶原蛋白赛道产品蛋糕持续扩容，强心智的巨子生物在护肤与医美两方面受益。

    本周重点回顾：国际化妆品医美公司24Q1-Q3 业绩跟踪报告：国际集团中国市场再遇冷，国货崛起正当时。国际化妆品医美集团24Q1-3 业绩，欧莱雅集团以6%营收增速领跑全球美容市场。宝洁表现相对稳定，但仍未能摆脱增速放缓困境。雅诗兰黛24Q1-Q3 营收出现下滑，韩系公司在经历23 年业绩大幅波动后依然承压。聚焦中国市场，由于中国美妆市场增速不及预期以及本土国货的强势增长，国际集团中国市场业绩失速，对华市场呈谨慎态度，24 年预期企稳业绩，补齐短板向内追求提升。

    本周重点新闻： 12 月2 日，国货高端彩妆毛戈平启动港股招股，拟全球发售7058.82万股H 股，发行价区间为每股26.3 港元至29.8 港元。至12 月5 日晚6 时，毛戈平新股公开发售截止，认购总额达到了1738.1 亿港元，当于获得了826 倍的公开发售超额认购。毛戈平为领先的中国高端美妆集团，于2000 年由中国美妆界著名化妆师毛戈平创立。截至2024 年6 月30 日，毛戈平在全国的自营专柜数目为372 个，在中国所有美妆品牌中排名第二。从业绩情况来看，2024 年上半年，毛戈平营收同比增长41%至19.7 亿元，净利润同比增长41%至4.9 亿元。

    上美股份“大手笔”入局重组胶原蛋白。上美股份与聚源生物成立合资公司——江苏聚源上美生物，此次联手国内知名重组胶原蛋白企业，或也标志作为国货美妆头部企业的上美股份正式入局重组胶原蛋白赛道。聚源上美生物成立于2024 年12 月3 日，注册资本3000 万元，股权结构方面，上美股份认缴出资1860 万元，聚源生物认缴出资1050 万元，双方持股比例分别为62%、35%。股权穿透来看，上美股份创始人兼CEO吕义雄最终受益股份为48.8%，为聚源上美生物的实际控制人。

    投资分析意见：国货崛起带动化妆品行业竞争格局优化，助力24 年板块业绩与估值企稳，看好板块25 年业绩增速、估值双击。化妆品：1)品牌矩阵完善，充分享受直播电商流量红利，GMV 有望率先突破百亿的珀莱雅、上美股份；2）乘重组胶原蛋白东风，双渠道齐发力的巨子生物、丸美股份；3）高性价比产品消费逻辑，产品创新力强的润本股份；建议关注：福瑞达、贝泰妮、华熙生物、上海家化。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的，建议关注：爱美客、朗姿股份。

    风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。